ウォーレン・バフェット氏の前例のない1320億ドルの警告
バークシャー・ハサウェイ（NYSE: BRK.A、NYSE: BRK.B）のCEO、ウォーレン・バフェット氏が発言すると、ウォール街全体が注目します。1965年にCEOに就任して以来、バークシャーのクラスA株（BRK.A）で518万%を超える総合リターンを達成し、S&P 500の年間化総合リターンをほぼ倍にしているバフェット氏の存在感は計り知れません。
特に投資家は、「オマハの賢人」として親しまれるバフェット氏がどのような売買をしているのかについて常に関心を寄せています。この「手がかり」は以下のような方法で明らかにされることがあります。
バークシャー・ハサウェイが四半期ごとに証券取引委員会（SEC）に提出するForm 13Fを通じて。
同社の四半期業績発表を通じて。
バフェット氏が毎年発行する株主への手紙を通じて。
バークシャーの年次株主総会でのバフェット氏の発言を通じて。
バークシャーの第2四半期の業績発表
2024年8月3日に発表されたバークシャー・ハサウェイの第2四半期業績には、「オマハの賢人」と彼の信頼する投資アドバイザーであるトッド・コームズ氏とテッド・ウェシュラー氏が行った前例のない売却活動が示されていました。具体的には、同社の44銘柄からなる投資ポートフォリオで大規模な売却が行われたことが明らかになりました。
2022年10月以降、バフェット氏とそのチームは株式のネット売却を行っている
まず一つ明確にしておきたいのは、ウォーレン・バフェット氏はアメリカの経済と株式市場に対して長期的に楽観的な見方を持っているということです。彼はCEOとしての任期中に何度も、アメリカ経済の強さと忍耐の価値について語ってきました。
しかし、長期的に楽観的であるからといって、バフェット氏が時の試練を受けた企業に対して過剰に支払うことを意味しません。
2024年第2四半期において、バークシャー・ハサウェイの連結キャッシュフロー計算書は、株式購入に1.615億ドルしか費やされていないことを示しています。その一部は同社が継続的に購入しているオクシデンタル・ペトロリウム株に関連しています。それに対して、バフェット氏と彼の最高補佐官たちは771.51億ドルの株式を売却しました。この売却活動の大部分は、バークシャーの最大の保有株であるアップル（NASDAQ: AAPL）に関連しています。2024年6月30日時点でのバークシャーのアップル株の公正価値は842億ドルと見積もられており、第2四半期中に同社の保有株のほぼ半分が売却されたことになります。これは、2024年第1四半期に1億1600万株以上のアップル株を売却した後に続くものです。
全体として、第2四半期には755.36億ドルのネット株式売却が行われました。これは、バークシャー・ハサウェイが一つの四半期で行った最大の売却額です。
さらに、バフェット氏とそのチームが購入よりも売却を多く行ったのは、これで7四半期連続となります。
2022年第4四半期：146.4億ドルのネット株式売却
2023年第1四半期：104.1億ドル
2023年第2四半期：79.81億ドル
2023年第3四半期：52.53億ドル
2023年第4四半期：5.25億ドル
2024年第1四半期：172.81億ドル
2024年第2四半期：755.36億ドル
合計で、2022年10月1日以降、1316.3億ドルのネット株式売却が行われています。
ウォーレン・バフェット氏の1320億ドルの警告
ウォーレン・バフェット氏がこれまでにない売却活動を行った理由として、彼には合理的な説明があります。2024年5月の年次株主総会で、バフェット氏は将来的に法人税率が上昇する可能性があると述べました。したがって、歴史的に低い法人税率で利益を確定することは、株主にとって有利と見なされるでしょう。
アップルや最近ではバンク・オブ・アメリカの異常な売却活動が税金に基づくものである可能性はありますが、より可能性の高い説明は、バフェット氏の約1320億ドルのネット株式売却がウォール街への無言の、しかし非常に明確な警告であるということです。
バフェット氏はアメリカに賭けることは決してしません。つまり、彼がプットオプションを購入したり、株をショートセリングすることは決してありません。しかし、ウォール街で価値が少ないと感じたときには、現金を貯めることをためらいません。言い換えれば、「オマハの賢人」が説く長期的なマントラは、短期的な行動とは必ずしも一致しないのです。
株式市場の評価とシラーP/E比率
株式がどれほど高価であるかを示す評価モデルとしては、S&P 500のシラー価格収益比率（P/E比率）が挙げられます。これは、循環調整済み価格収益比率とも呼ばれます。伝統的なP/E比率が、企業の株価を過去12か月の1株当たり利益（EPS）で割るのに対し、シラーP/E比率は過去10年間のインフレ調整済み平均利益を基にしています。10年間の利益履歴を検討することで、従来の評価モデルに悪影響を与える一時的なイベントを平滑化します。
2024年8月2日の終値で、S&P 500のシラーP/Eは34.48となっています。これは最近のピークである37からわずかに下がっていますが、1871年にさかのぼって検証した際のブルマーケットラリーで観測された最高値の一つです。
これまでの150年以上の間に、シラーP/E比率が30を超えたのはわずか6回です。過去5回の事例では、ウォール街の主要株価指数が20%から89%下落しました。
シラーP/E比率はタイミングツールではなく、株式市場の調整がいつ始まるかを解読するのには役立ちませんが、市場の大幅な下落を予測する上で確実な実績を持っています。
バフェット氏の今後の戦略
バフェット氏とそのチームが年初から行ってきた前例のない売却活動は、2月に「オマハの賢人」自身が予告していたといっても過言ではありません。彼の年次株主への手紙で、ウォール街の「カジノのような行動」の危険性について率直に語っていました。
「今日のアクティブな参加者は、私が学校で学んだ頃よりも感情的に安定しているわけでも、教育を受けているわけでもありません。市場は若い頃よりもはるかにカジノのような行動を示しています。カジノは今、多くの家庭にあり、日々その住人を誘惑しています。」
これは、バフェット氏がウォール街での非合理的な熱狂の危険性を警告するもう一つの例です。ただし、株を売却したり、市場を完全に避けるように指示しているわけではありません。しかし、バフェット氏が持つ有利な点は、市場の大規模な機会に対応できる能力を持っていることです。2011年の金融危機後にバンク・オブ・アメリカ（当初は優先株として）に大規模な投資を行ったのは、短期間の恐怖が広がった時期にバークシャーの投資チームがその財務力を活用した一例です。
バークシャーのキャッシュポジションと将来の展望
歴史的な規模の株式売却を行った結果、バークシャー・ハサウェイの現金保有額（現金同等物および米国債を含む）は、史上最高の2770億ドルに達しました。このような巨額の現金保有により、バフェット氏とその補佐官たちは、無限とも言える選択肢を持つことになります。
歴史が教えてくれることがあるとすれば、それはウォーレン・バフェット氏が素晴らしい企業が適正価格で取引されている時にバークシャー・ハサウェイのキャッシュを投入するということです。今後しばらくの間、この資本がどのように活用されるかを見ることができるかもしれませんが、バフェット氏のアメリカ経済および株式市場に対する長期的な信念は変わりません。
投資家へのアドバイス
今すぐバークシャー・ハサウェイの株を購入すべきかどうかについては慎重に考える必要があります。The Motley Foolのアナリストチームは、今投資すべき10銘柄を特定しましたが、その中にバークシャー・ハサウェイは含まれていません。これらの10銘柄は、今後数年間で大きなリターンを生む可能性があります。
例えば、2005年4月15日にNvidiaがこのリストに選ばれた際に、1000ドルを投資していたら、現在657,306ドルになっていたことでしょう。Stock Advisorは、ポートフォリオの構築に関するガイダンス、アナリストからの定期的な更新、毎月の新しい株式推奨を提供し、投資家が成功への青写真を簡単に追えるようにします。Stock Advisorのサービスは、2002年以来S&P 500のリターンを4倍以上にしています。
ウォーレン・バフェット氏の1320億ドルの警告を無視することはできません。彼の戦略と市場に対する洞察は、長期的な投資家にとって重要な指針となります。バークシャー・ハサウェイの株式売却と自社株買いの動きは、アメリカ経済と株式市場に対する彼の長期的な信念を反映しつつも、短期的な市場の過熱感に対する警戒を示しています。投資家はこの動きを注視し、今後の投資戦略を考える際の参考にすべきです。
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